中概互联下跌是多种因素共同作用的结果，主要包括以下几个方面：
- 宏观与全球流动性：全球“收水”预期升温，美联储新任主席提名偏向鹰派人物，强化了市场对全球流动性提前收紧的担忧。美国1月非农就业数据远超预期，经济基础保持稳健，降低了美联储在年中之前降息的概率。中概股对利率高度敏感，因此直接承压。同时，近期美股大型科技股表现疲软，市场对AI颠覆性和科技股2026年CAPEX持续上修的担忧发酵，纳斯达克指数下跌，通过情绪传导和跨境资金联动，拖累了离岸中概股。
- 行业竞争与投入：为争夺AI时代入口，互联网公司在春节期间开展了数十亿规模的“AI红包大战”，这种战略性投入直接侵蚀短期利润。AI军备竞赛和即时零售领域竞争激烈，倒逼各大公司持续增加运营支出和资本开支，但短期内难以转化为显著盈利，导致市场对其中期每股收益（EPS）的增长前景产生担忧。
- 基本面：顺周期业务受宏观经济压制表现平淡，2025年四季度线上实物商品的GMV同比仅增长2.3%，增速明显放缓，预示电商平台当季收入增长或将承压。在宏观经济复苏力度偏弱的背景下，广告、金融科技等顺周期业务表现也相对平淡，整体基本面呈现环比走弱态势。而在AI叙事方面，当前对港股科技和中概互联网板块的估值中，包含了市场对AI业务未来潜力的溢价，但AI尚未贡献超预期的利润增速，这种溢价缺乏扎实的业绩支撑。
- 消息面及其他：近期市场出现了互联网行业税收政策调整的传言，虽被澄清，但在脆弱市况下仍引发了恐慌。临近春节小长假，部分资金选择“持币过节”，获利了结盘增多，节前避险与结构性抛压形成合力。港股作为离岸市场，对国际资金流动和假期风险更为敏感，加剧了下跌的动量。
- 外部环境冲击：地缘政治与贸易政策风险带来不确定性，美国政坛人事变动和贸易政策走向不明。市场对美联储货币政策的预期摇摆不定，对降息时点的推迟预期推高了美元和美债收益率，对中概股等风险资产构成压力。同时，全球不确定性增加时，资金倾向于流向美股本土的“避险”板块，导致中概股出现阶段性资金净流出。此外，作为美股市场的一部分，中概股也会受到整体市场情绪的影响。
- 内部结构性挑战：中概互联指数AI含量偏低，电商含量偏高，在当前科技叙事中处于不利地位。主要成分股基本盘为电商，该领域竞争白热化，烧钱大战侵蚀企业利润。而且国内互联网巨头在很长一段时间内将更多精力和资源投入到份额争夺和价格战中，重视短期利益，在未来战略上投入偏少，影响了投资者的长期信心。

不过，中概互联板块的长期基本面仍具支撑，当前板块估值已回落至近三年低位，配置性价比显著提升。如果您对中概互联的投资有进一步疑问，或者想了解更多投资策略，欢迎右上角加我微信，我会为您详细解答，并提供个性化的投资方案。同时，您也可以下载APP“盈米启明星”并输入店铺码6521，获取更多投资相关信息。