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如何用杜邦分析+现金流分析，判断一家公司是真成长、伪成长还是财务造假？
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一、杜邦三要素看增长质量

销售净利率↑：主业赚钱能力强 → 真成长信号
总资产周转率↑：运营效率提升 → 健康成长
权益乘数↑：靠加杠杆拉高 ROE → 伪成长、不可持续

二、结合现金流验证

净利润↑ + 经营现金流持续↑ → 真成长
净利润↑ + 经营现金流长期为负 / 背离 → 伪成长或造假嫌疑
净利润↑ + 投资现金流巨幅流出、靠筹资续命 → 高风险虚胖

三、快速识别造假信号

ROE 很高，但应收 / 存货暴增、现金流不匹配
净利率异常高于同行，却无核心竞争力解释
靠费用资本化、少计提减值美化利润

一句话：杜邦看增长来源，现金流看真假，不匹配就是坑。

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