高ROE、高股息的公司（大多是价值股），在市场风格偏向成长、利率大幅上升、行业周期下行等环境下，容易跑输大盘，核心是市场偏好变化或公司短期基本面承压。


比如市场风格极端偏向成长股时：资金都涌去炒小市值、高增长的题材（像之前AI、新能源爆发），价值股因为增长稳但不“吸睛”，涨不过成长股，自然跑输大盘；
再比如利率大幅上升：高股息股常被当“类债券”，利率涨了债券更划算，资金会卖价值股买债券；要是公司有负债，利率涨还会增加成本，利润增速慢了，股价也难涨；
还有行业下行时：比如高ROE的银行股，经济不好坏账多，ROE下降，即使股息高，基本面变差也会跑输；
另外大盘急涨（小盘主导）：大盘急涨时小盘股弹性大，价值股盘子大波动小，涨幅跟不上，也会跑输。


举个例子：2021年新能源、AI相关成长股爆发，创业板指涨超12%，但部分高ROE高股息的消费股（如家电、白酒）却跌了5%-10%，明显跑输。


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