通胀环境下，行业轮动核心逻辑是盈利确定性优先，上游资源品、必需消费品凭借较强成本转嫁能力和稳定需求领涨，切换节奏看CPI数据拐点，拐点前提前布局，拐头后逐步切换到受益通胀缓解的中下游行业。降息周期里，核心逻辑是估值修复，成长股、地产链因利率下行抬升估值表现突出，节奏跟着降息落地走，首次降息前布局成长赛道，后续跟进地产链后周期的家居、建材品种。流动性收紧阶段，核心逻辑聚焦盈利质量，高股息、低估值的公用事业、必需消费等防御性行业更具韧性，切换节奏看央行货币政策工具，收紧初期就转向防御板块，直到出现宽松信号再调整。

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