注册制下壳价值消失后，小票和ST股的长期影响主要是“壳溢价”没了，业绩差的会更难翻身，投资逻辑从“赌壳”转向“看真实业绩”啦。

以前咱们买小票ST股，可能图它有“壳价值”——业绩再差，万一被借壳就能涨一波；但现在注册制下，企业上市容易多了，没人愿意花大价钱借壳，壳就不值钱咯。

具体落地可以关注这几点：
1. 风险明显提升：业绩连续亏损的ST股，退市概率比以前高很多，别再抱着“不会退”的侥幸；
2. 估值回归真实：小票若没有核心竞争力，估值会向业绩靠拢，不会再因为“小”就有溢价；
3. 投资逻辑变了：现在看小票ST股，得先看它有没有稳定业绩、行业前景，而不是壳的可能性。

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