中石油A股（601857）的原始发行价是16.70元/股，于2007年10月进行网上申购，11月5日正式上市。

原始股的定价是一个复杂的过程，综合考虑了多种因素：
1. 行业估值标准：2007年上市时，国内石油行业平均市盈率倍数为18 - 22倍，中石油采用18倍动态市盈率进行估值。根据其招股说明书披露，公司2006年每股收益为0.97元，按此计算理论发行价应为17.46元，实际定价16.7元留出了10%的价格弹性空间。参照同期可比企业估值，中海油发行市盈率16.5倍，中石化18.3倍，中石油定价处于行业中间区间。
2. 股权融资结构设计：中石油采用整体改制方式，将原有12家子公司整合为1家上市公司，总股本7.04亿股，实际发行2.02亿股，占发行后总股本28.7%。按招股规模测算，冻结资金量达1.7万亿人民币，创当时全球IPO冻结资金量纪录。如此高的冻结资金规模增强了定价话语权，发行人通过设置超额认购机制（最终认购倍数5.7倍）确保发行价稳定。
3. 市场供需关系：当时A股市场日均交易量约3000亿人民币，石油板块市值占比达12%，机构投资者占比超过60%。发行前市场对“稀缺资源股”预期强烈，中金公司等联席保荐机构通过路演向200家机构投资者传递价值投资信号。需求端测算显示，机构投资者意向认购量达2.3亿股，占发行总量114%，个人投资者认购量仅占36%，显示出市场存在一定分歧。
4. 财务指标调整机制：中石油在招股书中披露的2006年每股收益经审计后为0.97元，较预案中的0.94元上调3%，同时将2007年盈利预测上调至1.05元/股。这种业绩预告修正使市盈率估值从19.2倍降至18.6倍，最终定价较理论值下浮3.4%。参照同批上市企业数据，中国铝业发行价对应市盈率17.8倍，中国神华18.1倍，中石油定价处于合理区间。
5. 监管审批因素：证监会在反馈意见中要求补充行业周期性分析，中石油团队通过引入5年期平均利润率（22.3%）和油价波动对冲方案，将估值模型中的敏感性从±30%压缩至±15%。这种财务模型优化使发行价波动区间从17 - 20元收窄至16.5 - 17.5元，最终选择中间值16.7元作为发行价，既满足了监管合规要求，又兼顾了发行人利益。

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