一、资本开支见顶 → 未来供给必然放量，景气度“未来会变差”
行业景气向上时，企业会做一件事：
扩产、扩产、疯狂扩产。
股价上涨阶段：市场交易**“需求爆发 + 供给紧缺”**
当龙头资本开支增速见顶（订单下完、产能规划落地）
机构就知道：
12~18个月后，供给会暴增 → 价格必然见顶 → 利润率见顶
股价炒的是未来预期，不是现在的利润。
所以：
资本开支见顶 ≈ 股价见顶
哪怕行业现在还很景气、盈利还在创新高。
二、盈利兑现滞后 3–6 个月，形成“基本面强、股价弱”的错配
资本开支领先股价 0–3 个月
股价领先盈利 3–6 个月
盈利最后兑现，此时股价已经在山顶往下走
这就形成了你看到的经典画面：
行业景气还在向上
公司利润还在创新高
但股价已经提前3–6个月见顶回落
因为：
股价交易的是“增速会不会更快”，
不是“现在赚不赚钱”。
三、从“供需模型”看，错配是必然的
需求向上 → 价格涨 → 利润爆 → 股价涨
企业看到暴利 → 集体资本开支扩产
扩产计划确定那一刻，机构就知道未来供给过剩
于是股价提前见顶
再过几个月，产能逐步释放，盈利才真正见顶
时间差就是：
3–6 个月。
这不是预期兑现那么简单，
是资本开支决定了未来供需格局，股价先定价未来。
四、机构内部一句话总结（最精髓）
股价看二阶导数：增速变快还是变慢
盈利看一阶导数：赚多还是赚少
资本开支决定未来二阶导数
当资本开支见顶，
未来增速一定会下行，
股价立刻反应；
但盈利还在惯性冲高，
于是出现“景气向上、股价见顶”的错配。