您好，上周甲醇期现货市场同步大幅下行，前期价格涨幅回吐殆尽，动力煤受到国家调控而止涨暴跌无疑是其主因。基本面方面，供需同涨的背景下，华东引水缓慢与华南到货有限助力港口在刚需正常的情况下去库，但其对市场情绪支撑不大。成本利润方面，尽管动力煤涨势停止，但甲醇价格跌幅过大仍导致生产利润亏损大幅扩大，下游烯烃单体亏损亦随之收窄，产业链利润在10月下旬迅速重新分配。整体看，供需方面的短期变化仍不构成主要矛盾，短期焦点仍主要来自动力煤市场的变化及背后的因素。

后市来看，尽管受到保供稳价政策的显著影响，但随着取暖季来临，煤价进一步大幅下跌的概率预计较小。煤炭现货价格是否已经降到了阶段性低位，还需关注国家政策的进一步实施。目前来看，坑口保供政策持续推进下，煤炭供应偏紧格局或有所缓解，但冬季燃煤旺季开始，为此煤价或有回调预期，但回调幅度有待进一步考量。供需方面，国内气头甲醇进入传统检修季，对应400万吨的产能收缩，但是否能对冲部分其他原料甲醇装置重启计划有待观察，事实上，仅11月上旬前就有超300万吨左右的甲醇装置计划恢复。另外，伊朗等国外装置亦有因限气而停车的预期存在。整体来看，供应缩量的整体预期仍在，但预计空间有限。需求方面，下游如何调整开工则取决于甲醇价格是否持续走跌，有待进一步观察，有不确定性。从产业利润的角度来看，下游MTO亏损的减少以及甲醇利润的大幅骤降，至少短期内，有利于下游需求回升及其向上的正反馈。另一方面，从库存周期及期限结构来看，当下盘面处于较强的Back结构阶段，库存运动处于被动建库走向主动去库的过程，相应的结构走势或为Back→FlatContango，从这个角度讲，价格强势有望转弱。

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