隆基绿能（601012）目前稳居全球光伏一体化龙头，组件出货量连续三年全球，2023年市占率约18%，硅片环节市占率超30%，技术、规模、品牌均处于绝对领先。公司HPBC、HJT、钙钛矿叠层电池效率多次刷新世界纪录，2024年量产HPBC2.0组件效率达24.4%，领先行业1年以上；鄂尔多斯30GW N型电池产能投产后，一体化成本有望再降5%-7%。

未来看点：1）全球装机高增：IEA预计2024-2026年全球光伏新增装机CAGR 15%-20%，隆基作为龙头优先受益；2）BC电池放量：HPBC2.0溢价0.1-0.15元/W，2024年出货占比有望从10%提升至30%，显著改善盈利；3）氢能第二曲线：2023年隆基氢能电解槽出货跻身国内前三，2025年产能规划达5GW，或再造一个“小隆基”。

风险：行业产能过剩致价格战（2024年组件报价已跌破0.8元/W）、美国WRO关税不确定性、技术路线迭代风险。当前股价对应2024E PE约12倍，处于历史低位，若BC电池放量超预期或氢能业务突破，估值有望修复至15-18倍。建议逢低分批布局，止损位设20元（前低平台）。

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