从供应端看，马来西亚棕油产量还是没有起来，市场对马来西亚的产量仍然预期是减产，并且减产幅度的预期在环比加深，SPPOMA给出的数据是7月1-25减产-6.07%，MPOA给出的数据是7月1~20日减产-10.84%。出口方面AmSpec和ITS预估7月1-25分别下降0.46%~4.03%。假设我们按照环比6%的减产量和-4%的出口量来预估7月份的马来西亚平衡表的话，那么7月份马来西亚库存维持在146万吨，库存环比下降。如果8~9月份产量按照5年均值6%和2%放的话，出口量维持在136万吨，那么期末库存还是环比下降的，所以马来西亚三季度库存大概率很难起来，除非供给端有快速的增产。

　　之前我们在豆油棕油周报里面提到，(详情参考国投安信投研平台)，USDA继续下调马来西亚棕油旧作的产量至1820万吨。我们认为如果按照这个数据来看的话，马来西亚棕油3季度累库概率还是很低。今年我们对棕油增产保持谨慎态度。