证券板块近期（截至6月14日）呈“先扬后抑”走势：5月下旬受“降印花税”小作文刺激，申万证券II指数两周反弹约8%；随后市场量能持续萎缩至7000亿以下，板块回吐全部涨幅，目前指数回到4月末低点附近，年初至今累计下跌约12%，跑输沪深300约9个百分点。

核心驱动因素：1)政策博弈——陆家嘴论坛对“科创板做市商扩容、三方导流新规”表述低于预期，情绪降温；2)基本面——5月行业净利润环比-35%，两融余额跌破1.5万亿，业绩弹性未现；3)资金——板块融资余额降至650亿（年内低位），北向资金5月以来净流出券商ETF超20亿。

短期看，若两市成交额无法重回9000亿以上，板块难破震荡区间（申万证券II指数620-680点）。策略上：1)交易型投资者可紧盯“市场放量+政策催化”共振信号，优先关注高弹性互联网券商（东财）及并购预期标的（方正、平安）；2)配置型投资者建议等待PB估值回落至1.1倍以下（当前1.25倍）再分批布局龙头（中信、华泰）。

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