近期债券市场利率整体回升，1月债市有反弹可能。在2025年12月31日，1年期、10年期、30年期国债收益率分别为1.34%、1.85%、2.27%，较12月24日分别持平、上升1.1BP、上升4.5BP。

回顾2025年12月，债市走势震荡，市场主要围绕货币政策和重要会议政策预期展开交易。信用债收益率窄幅波动，大体呈“N”型走势。上旬市场态度消极防御，收益率偏上行；11日收益率因中央经济工作会议提及货币政策工具而快速下行，但之后受经济数据解读影响又反弹回调；下旬资金面宽松，短端表现平稳，年末长端受沪指连阳、债基新规等因素略有扰动。总体而言，去年年末债市表现偏弱且波动放大。进入2026年开年几个交易日，利率品种大幅调整，虽债基费用新规偏利好，但受股市连阳创新高、供给压力和经济数据等冲击，仍接连调整，不过信用债估值相对稳定。

展望2026年，债市仍面临一些压力，受通缩螺旋预期改善、稳定性资金减少、权益市场分流等因素影响，但大幅走低的风险相对有限，市场或呈现宽幅震荡、趋势性机会有限的特征。从机构行为看，传统配债力量可配资金减少，股市企稳对债市资金有分流影响，公募销售新规的预期差也会对债市造成较大影响。

对于债券基金投资，2026年1月信用债总体态度可偏谨慎乐观。可以关注以下方向：一是债基新规落地后短二永或迎来补涨机会，但市场做多债券、申购债基意愿不强，利好实际效果可能弱于预期，不建议交易长期限品种；二是短端信用仍是重点关注资产，可在中短端寻找下沉机会，比如城投2 - 3Y、产业1 - 2Y可挖掘凸点、把握骑乘价值；三是产业债在常规配置外，可把握私募债、永续债估值偏离机会。

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