豆粕期货与历史波动率走势

　　其次，从市场参与者的结构观察，不论是看涨或看跌期权的持仓，买方策略都较容易被投资者接受。尤其是自然人操作买入看涨期权由月初的低位上升至超过一半，操作买入看跌期权则是整个月份都处于高位持仓水平。而对于有较多交易经验的法人机构而言，期权的卖方策略可以赚取时间价值，容易受到法人的青睐，所以法人在卖出看涨期权上的比重极高，卖出看跌期权的比重也超过一半以上。从境外交易所的投资者属性经验得知，自然人偏向买方，法人机构偏向卖方的手法，已经在豆粕期权仿真阶段得到体现。

　　最后，从投资者持仓方向性分析，自然人在9月偏向持有多头仓位，当豆粕期货出现上涨时，多头仓位增加速度较慢，反而在豆粕期货价格振荡或走低时，多头仓位才增加。此与自然人投资者对行情喜欢预测的交易手法有关。相反地，法人机构在9月持有空头仓位，当豆粕期货上涨时，法人机构会进行空头仓位的减码，当豆粕期货下跌时，会进行空头仓位的加码，法人机构整体操作手法偏向顺势操作的手法，与实盘的操作手法相当。


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