近期全球贵金属市场表现十分亮眼，在12月24日迎来集体狂欢，各类贵金属价格纷纷创下历史新高。其中，伦敦现货黄金价格盘中突破每盎司4500美元；纽约白银期货以及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，年内涨幅远超黄金；现货铂金历史上首次突破2300美元/盎司，年内累涨超150%；伦敦铜价突破每吨12159.50美元。

不同品类具体上涨逻辑各有差异，但本次贵金属集体且远超预期的普涨，是流动性宽松预期、地缘风险不稳、产业供需结构性矛盾等多重因素导致。以黄金为例，此轮上涨主要源于美国11月失业率再度印证劳动力市场走弱事实，令市场货币宽松预期延续。当前美国核心通胀虽高但持续放缓，加之失业率已超过充分就业预估值且呈上升趋势，均为美联储降息提供数据支撑。同时，各国央行的持续大量买入为此轮黄金牛市提供了坚实基础，资金也正源源不断地流入黄金ETF。

对于白银，12月以来一路强势上涨，其上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动。2025年的铂金供应缺口预计将达到69.2万盎司，这一缺口已导致全球铂金显性库存减少42%，目前库存仅能满足不到五个月的市场需求。

展望后市，只要去美元化趋势没有变化，且市场波动率处于高位，贵金属涨势还会持续。不过，当前贵金属涨至高位，存在一定的调整风险，尤其是美联储降息预期降温。此外，高价格对于白银、铂族金属的消费有抑制作用。

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