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投入是否成功,往往在买入该支股票时就已经决定。”这句话指的就是,安全程度的距离,其实在投入人买入时就已经决定了,也因此,巴菲特才会强调“真正的投入,应该以评估价格与价值之间的关系作为基础,不考虑这种评估策略根本不能算做投入,而是一种投机”,此话所秉持的,正是“安全程度”的思维。
投入标的依据其价格与价值之间的关系,可分为两种:价格高于价值的标的,以及价格低于价值的标的。
对于价格高于价值的标的,可能的状况有二:一是企业体质不佳的经理人拉抬股价,造成股价大幅拉高,长期而言,锦衣其外、败絮其中,糖衣终究会被戳破,股价会回归其应有的水准。二是投入标的获利能力良好、体质健全,但因为其价格已经逼近(甚至超过)其价值,此时介入投入,安全程度过低,在此一状况下,该企业仍不足以被认为是好的投入标的。
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