阿里巴巴-W（09988）作为国内电商及云计算龙头企业，其港股受到市场广泛关注。2025年，南向资金的大规模买入推动其股价显著上涨，年内涨幅接近翻倍，市值在9月重回3万亿港元大关。南向资金持股比例从年初较低水平显著提升，9月底一度超港股总股数的10%，使其成为市场交投核心，提升了流动性和关注度。

资金涌入主要有几方面原因。市场看好其在人工智能领域的战略布局和突破，如自研AI芯片进展、宣布未来三年投入3800亿元用于云和AI基础设施，以及“通义千问”的生态建设。2025年第二季度，其净利润同比增长76%，资本开支大幅增至387亿港元，超市场预期。经历前期调整，其估值处于相对低位，部分竞争对手发出盈利预警，促使资金回流。互联网行业监管环境趋于稳定明确，降低了政策风险溢价，公司董事会扩大股份回购计划额度至200亿美元，支撑了投资者信心。而且，除南向资金外，一些国际知名机构投资者等也在2024年底至2025年期间增持，形成内外资共识。

财通证券发布研报首次覆盖，给予“买入”评级。该机构认为，阿里巴巴战略重心从多元化扩张重回聚焦核心业务，将加大对云和AI基础设施投入，加速AI在核心场景应用与产业化落地，巩固技术壁垒并探索新增长曲线。公司架构调整将饿了么与淘宝闪购整合为即时零售业务，与远场电商互补，助力业务协同效应最大化，长期创造更多收入增量。在AI需求推动下，云业务收入增长将提速，阿里云全栈布局优势显著，AI+云盈利潜力待发。

不过，投资阿里巴巴港股也存在风险，包括电商行业竞争加剧、即时零售业务减亏不及预期、组织架构调整效果不及预期、AI+云业务增长不及预期、海外市场风险等。

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