招商银行理财产品与债券的风险高低，取决于具体品种，不能一概而论，但可用“穿透底层”原则快速判断：

理财产品：
招行在售的理财分“现金管理类（R1）”“固收类（R2）”“混合/权益类（R3-R5）”。R1-R2底层90以上是存款、同业存单、高等级短债，历史回撤<1，风险近似货币基金；R3及以上可能配20-80的股票、非标、可转债，最大回撤可达5-30，风险远高于普通债券。

债券：
利率债（国债、政策性金融债）无信用风险，仅对利率敏感，年波动2-4；
高等级信用债（AAA央企）违约率<1，年波动3-6；
中低等级信用债（AA及以下）违约率2-5，一旦违约本金损失30-100，风险与R3-R4理财相当。

结论：
若拿招行R1-R2理财对比利率债/AAA信用债，两者风险接近，理财稍高（因流动性、估值方法差异）；若对比R3以上理财与中低等级信用债，则理财风险可能更大。
普通投资者记住：看产品说明书“投资范围”一栏，出现“股票、非标、可转债”字样，风险即高于纯债基金或国债。

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