海通证券（600837.SH）当前处于估值低位，PB约8倍，处于近5年10分位。短期受市场交投活跃度影响，Q3经纪业务收入环比-15，但自营业务因债市回暖实现正收益。中长期看，公司财富管理转型领先，旗下海富通+富国基金AUM超亿，随着个人养老金政策落地，有望带来持续增量资金。

建议关注三个催化时点：1）四季度市场日均成交额若回升至亿以上，业绩弹性大；2）全面注册制推进下IPO储备项目丰富（当前在审项目行业前三）；3）央企估值修复行情中，券商板块β属性突出。操作上可采取"底仓+波段"策略，7.8-8.2元区间逢低布局，止损位设7.5元，目标位9.5元（对应2024年1倍PB）。需警惕两融规模下滑及股权质押风险。

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