截至2025年11月20日，美联储已实施两次降息，12月降息可能性因数据缺失而大幅降低，未来降息节奏仍需观察关键数据及经济形势。以下是具体情况分析：

1.已实施的降息2025年9月17日：美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年的第一次降息，也是自2024年9月开启降息周期以来的第四次降息，使本轮宽松周期的累计降息幅度达到125个基点。

2.2025年10月29日：美联储再次宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间。这是美联储2025年的第二次降息，也是自2024年9月以来的第五次降息。后续降息预期与不确定性

12月降息预期降温：

1.数据缺失：由于美国政府停摆，导致关键经济数据（如非农就业报告）无法及时发布。美国劳工统计局已宣布不会发布10月非农就业报告，并将11月非农的发布日期调整至12月16日后，比美联储12月决议还要晚。这使得美联储官员在年底最后一次会议前失去了关键的就业数据参考。

2.市场反应：利率市场的交易员们几乎完全放弃了对12月降息的押注。与美联储政策利率挂钩的掉期市场目前仅计入了12月政策会议6个基点的宽松预期，相当于降息25个基点的可能性约24%。

3.美联储态度：美联储主席鲍威尔在10月会议后的新闻发布会上表示，市场“过度押注”12月降息为时尚早，并称后续路径将取决于“可观测数据”。这表明美联储在降息决策上将更加谨慎。

4.未来降息空间与节奏：

A点阵图预测：根据美联储9月发布的点阵图，美联储今年年内可能降息三次（已实施两次），这意味着今年12月可能是最后一次降息。但考虑到当前的经济形势和数据缺失情况，这一预测存在不确定性。

B机构观点：东方金诚：认为本次降息依然属于“预防式降息”，近期“通胀低于预期+就业明显疲软”的数据组合为本次降息提供了支撑。预计12月仍有望继续降息，但并非板上钉钉。2026年仍有2次左右的降息空间，但关税向通胀的传导压力加大以及美联储主席换届，将显著推升明年降息节奏的不确定性。

中信证券：认为美联储在10月会议如预期降息25个基点，但鲍威尔的言论明显偏“鹰”，暗示12月降息绝非铁板钉钉。这表明美联储内部支持暂停降息的观点正在占据上风。展望未来，尽管联储仍具备一定的宽松空间，但降息节奏可能放缓。

开源证券：认为美国政府持续关门，叠加9月CPI边际缓和，美联储或继续降息。但考虑到数据缺失和经济下行压力，美联储在降息决策上将更加谨慎。

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