您好！当市场利率低于票面利率时，债券通常是溢价发行。

债券的票面利率是债券发行人承诺支付给债券持有人的固定利率，而市场利率则反映了当前市场上资金的供求关系和投资回报率。当市场利率低于票面利率时，意味着债券的利息支付相对市场上其他投资机会更有吸引力。投资者愿意为了获得较高的固定利息收入而支付高于债券面值的价格，也就是溢价购买债券。

举个例子，假设债券面值为100元，票面利率为5%，而市场利率只有3%。由于该债券能提供比市场更高的利息回报，投资者会竞相购买，使得债券的价格上升，可能会以105元的价格成交，这就是溢价发行。

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