REITs基金认购出现配售，主要是因为认购资金超过发行规模。这和双11抢限量商品类似——当想买的人太多，系统就会按认购金额比例分配份额。比如你想买10万元，如果全市场认购总量是发行量的5倍，你最终可能只能买到2万元（配售率20%）。手续费按实际认购金额计算，是因为在确认配售比例前，资金冻结期间的利息和运营成本已经产生。

REITs基金配售的3个底层逻辑
1、供需失衡触发保护机制
去年某产业园REITs发行时，原本计划募资20亿，结果半天就收到100亿认购。为保证公平性，所有认购者都按20%比例获得配售。这既避免大户包场，又能让更多投资者参与。就跟演唱会开票秒光后加开站票的道理类似。

2、手续费核算有特殊规则
认购手续费=实际认购金额×费率（通常0.5%-1.2%），而不是按最终到手的份额计算。比如王姐用100万参与认购某高速REITs，按10%比例配到10万份额，虽然90万会在募集期结束后退还，但100万在冻结期间产生的资金划转成本、系统服务费等已实际发生，所以手续费按100万核算。这就像你去超市结账时排错队，虽然没买到东西但已经享受过收银服务。

3、资金调度需要预留时间
交易所规定认购资金要提前全额冻结（T日16点前），而最终配售确认要等到T+3日。这个时间差导致手续费必须以认购总额为基数。对比看银行理财申购，通常是按确认金额计算费用，但REITs这类上市交易的品种，需要经过询价、配售等复杂流程，成本结构不同。

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