生猪LH2601目前处于深度Backwardation（现货升水近4000元/吨），盘面已隐含四季度现货跌破15元/公斤的预期。基本面看：
1) 能繁母猪存栏连续5个月回升，对应2025年1月出栏环比+6；
2) 冻品库存仍高于同期20，节前抛压未释放；
3) 饲料端玉米、豆粕下行，养殖完全成本已降至14.5元/公斤，击穿15元/公斤仍有利润。
技术位：LH2601在16000—16200区间三次测试未破，空头减仓反弹，但持仓量仍高于8月前高，反弹属空头止盈而非趋势反转。
策略：若现货跌破15元/公斤、基差收敛至1000以内，可轻仓试多，止损15800，目标16800—17000（对应现货15.8元/公斤）。否则观望，勿盲目抄底。

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