市场利率低于票面利率时，债券通常是溢价发行的。举个例子，你手头有个能收租的商铺，租约上写每月收1万（票面利率），如果现在整个市场租金都降到8千了（市场利率），你的商铺自然能卖出比原价更高的价格。债券定价也是同样道理——当它的固定利息比市场水平更有吸引力时，大家就愿意加价抢购。

搞懂溢价原理的核心：算清"时间账"
1、收益更值钱引发争夺
票面利率5%的债券，如果当前市场新发债券利率只有3%，相当于你每年能多拿2%的利息。投资者为了锁定这2%的额外收益，会抬高债券的交易价格。比如面值100元的债券，实际可能加价到105元成交。
2、持有到期一样亏利息差
虽然现在高价买债券，但到期后只能拿回100元本金。比如花105元买入的债券，持有到期会亏掉5元溢价。但大部分投资者更在意的是持有期间的高利息收入，尤其像险资、养老资金等长期资金，愿意为此买单。
3、实际影响：利率敏感型产品波动大
去年有位客户持有某企业债，票面利率4.8%，在市场利率降到3%时，债券价格上涨了6%。但后来他通过稳盈组合分散配置到不同久期的债券，既锁定了部分高息债收益，又用短债降低了利率波动风险，半年实现3.2%的年化收益。

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