您好，当市场利率大于票面利率时，债券通常是折价发行。

债券的票面利率是发行者承诺支付给投资者的固定利率，而市场利率则反映了当前市场上资金的供求关系和风险水平。当市场利率上升，意味着新发行的债券能提供更高的利息回报。相比之下，之前发行的票面利率较低的债券吸引力就会下降。为了使这些债券能在市场上具有竞争力，其价格就会下降，也就是折价发行，这样投资者以低于面值的价格购买债券，在到期时按面值收回本金，实际上获得了额外的收益，从而弥补了票面利率低于市场利率的差额。

举个例子，假设债券面值为1000元，票面利率为3%，而市场利率上升到了5%。这时，投资者更倾向于购买能提供5%利率的新债券。为了吸引投资者购买该债券，其价格可能会下降到900元左右（具体价格根据债券剩余期限等因素计算）。投资者以900元买入，到期收回1000元本金，同时还能获得票面利息，综合收益率会接近市场利率。

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