这是一个很好的问题，理解债券的定价原理对投资很有帮助。

当市场利率高于债券的票面利率时，债券会以**折价**发行或交易。

**简单解释一下原因：**

* **票面利率**是债券发行时就固定好的，它决定了债券持有人每年能拿到多少利息。
* **市场利率**是当前市场上类似风险水平投资的普遍收益率。

**打个比方：**
你持有一张旧债券，票面利率是3%（每年给你30元利息）。但现在新发行的同类债券，市场利率已经涨到5%（买新的每年能拿50元利息）。

这时，你的旧债券吸引力就下降了，因为利息给得少。为了能卖出去，它的价格就必须低于面值（比如98元卖出），这样对新买家来说，他虽然利息拿得少一点，但因为买入成本低了，他实际获得的“收益率”就能被拉高到和市场利率（5%）差不多的水平。这个以低于面值价格交易的过程，就是**折价**。

相反，如果市场利率低于票面利率，你的债券利息更高，大家就会抢着买，价格就会高于面值，这就是**溢价**。

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