药明康德（603259.SH/2359.HK）目前处于“高景气赛道+政策扰动”的夹缝中，短期波动大，长期逻辑仍在，可继续持有但需动态评估。

基本面：2023年营收、净利仍保持20左右增长，在手订单充足，全球CXO龙头地位稳固；估值已回落至2024E 20倍PE，低于历史中枢。

风险点：美国《生物安全法案》草案若落地，可能限制其接受联邦资助的项目，影响约15收入；国内创新药投融资仍未回暖，可能压制订单增速。

3. 操作建议：
- 已持仓者：设10动态止损，若法案通过概率上升（关注6月参议院进展）或Q2订单增速跌破15，减仓至半仓以下；反之可继续持有，目标价80-85元（对应2024E 25倍PE）。
- 空仓者：暂不追高，待法案明朗或60元附近（2024E 18倍PE）再分批布局。

4. 替代策略：若担忧政策风险，可换仓至凯莱英（CDMO占比更高）、药明生物（港股，法案豁免预期）等受冲击较小的标的。

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