回购市场本质是以债券为质押的短期资金融通，核心特点如下：
期限短：主流为1-7天，隔夜占比超60，流动性极高。
信用分层：交易所（标准券质押）对手方风险低于银行间（双边授信），但银行间利率通常低10-30bp。
3. 利率敏感：DR007（银行间质押式回购加权平均利率）是央行货币政策传导的关键指标，与MLF利率联动性强。
4. 杠杆工具：机构可滚动续作放大杠杆，但需警惕质押券折扣率调整（如信用债折扣率7-9）导致的强制平仓风险。
5. 季节性波动：季末、年末因MPA考核利率常飙升200-400bp，可捕捉套利窗口。
操作建议：普通投资者优先参与交易所1-7天国债逆回购（GC001/R-001），节假日前后利率跳升时参与；机构需动态监控质押券资质及对手方授信额度。

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