您好！当市场利率大于票面利率时，债券通常是折价发行。

我们可以这样理解，市场利率代表了当前市场上资金的平均收益水平。如果债券的票面利率低于市场利率，意味着投资者购买该债券获得的利息收益低于在市场上其他投资所能获得的平均收益。那么，为了吸引投资者购买，债券就需要以低于面值的价格出售，也就是折价发行。这样投资者在购买债券时支付的成本降低，在债券到期时按面值收回本金，就可以在一定程度上弥补因票面利率较低而少获得的利息收益。

比如，有一只债券面值为100元，票面利率为3%，而此时市场利率为5%。由于该债券的利息收益不如市场平均水平，投资者可能就不太愿意以100元的价格购买。这时债券可能就会以95元这样低于面值的价格发售，这就是折价发行。

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