您好！当市场利率低于票面利率时，债券通常是溢价发行。

债券的票面利率是债券发行人承诺支付给债券持有人的固定利率，而市场利率则反映了当前市场上资金的供求关系和投资回报率。当市场利率低于票面利率时，意味着债券的利息支付相对市场上其他投资机会更有吸引力。投资者愿意为了获得较高的固定利息支付而支付高于债券面值的价格，也就是溢价购买债券。

举个简单的例子，假设债券的面值是100元，票面利率为5%，每年支付5元利息。如果市场利率下降到3%，那么其他类似投资的回报率只有3%，而这只债券能提供5%的回报。为了获得这只债券的高利息收益，投资者可能愿意支付高于100元的价格，比如102元来购买这只债券，这就是溢价发行。

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