1、宽松货币政策多利好股市

增加市场流动性推升股市：降准是典型的宽松数量型工具，央行下调存款准备金率后，银行可放贷资金增多，市场整体流动性 “水位” 上升。这些增量资金一部分会流入股市，增加股票的购买需求，推动股价和股市指数上行。比如 2024 年央行推出的证券、基金等互换便利及股票回购增持再贷款工具，为市场注入大量流动性，直接带动 A 股在政策公布后出现普涨行情。此外逆回购、MLF 净投放等公开市场操作，也会通过向市场注入短期资金，提升市场风险偏好，助力股市活跃。

降低资金成本提振股市：降息这类价格型工具下调政策利率后，企业贷款利息支出减少，财务费用降低，盈利空间得以增厚，企业基本面改善会提升其股票估值；同时居民存款、理财等无风险资产的收益下降，部分资金会从这类资产流出，转向股市寻求更高回报，为股市带来增量资金。像成长型科技股对利率尤为敏感，利率下行时其估值往往会有较明显的提升。

2、紧缩货币政策通常抑制股市

收紧流动性抽离股市资金：若央行上调存款准备金率，银行可支配资金减少，信贷投放能力下降，市场流动性收紧。投资者会因资金面紧张降低风险偏好，纷纷从股市撤出资金，转投存款、债券等低风险资产，股票需求减少，股市大概率面临调整压力。同时公开市场操作中的净回笼操作，也会减少市场短期资金供给，加剧股市资金紧张局面。

提高资金成本压制股市估值：央行上调政策利率后，企业融资成本攀升，不仅会压缩盈利空间，还可能因资金压力放缓扩张步伐，市场对企业盈利预期转差；而股票估值常用的现金流折现模型中，折现率会随利率上升而提高，导致股票理论估值下降。此外，存款等资产吸引力回升，资金回流传统储蓄渠道，股市增量资金减少，进一步压制股市走势，高估值、高负债板块受冲击会更明显。

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