连续竞价与集合竞价的核心差异在于“成交时点”与“价格形成机制”。

成交时点
集合竞价：在交易所规定的极短时段（开盘9:15-9:25、收盘14:57-15:00，科创板/创业板盘后固定价格除外）一次性撮合，期间只挂单不成交，最后一刻按最大可成交量原则产生成交价。
连续竞价：交易日绝大部分时间（9:30-11:30、13:00-14:57）持续进行，买卖委托进入系统即按“价格优先、时间优先”实时撮合，成交连续不断。

价格形成
集合竞价：所有订单隐藏，系统计算虚拟参考价，防止操纵，最终开盘价/收盘价反映最大撮合量下的供需均衡。
连续竞价：盘口五档透明，价格由边际订单决定，瞬时反映新信息，流动性高但可能出现滑点。

3. 适用策略
集合竞价适合对开盘价/收盘价敏感的大额交易、ETF申赎套利、指数调仓；需用限价单并允许一定价格容忍区间，防止因价格偏离导致废单。
连续竞价适合主动择时、高频交易、止损止盈，需紧盯盘口深度与瞬时成交反馈。

简记：集合竞价“先蓄水后放水”，连续竞价“随来随喝”。

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