公用事业板块现金流稳定、分红高，防御属性突出，A股核心龙头如下：

1. 水电：长江电力（600900）全球装机最大，股息率≈3.5%，乌白电站注入后盈利再上台阶；华能水电（600025）澜沧江流域开发主力，股息率≈2.8%。
2. 核电：中国核电（601985）运营机组数，股息率≈2.3%；中国广核（003816）装机规模第二，港股折价更高。
3. 火电转型：华能国际（600011）、华电国际（600027）煤价下行+容量电价政策，盈利弹性大，股息恢复可期。
4. 燃气：新奥股份（600803）城燃龙头，一体化布局；深圳燃气（601139）区域垄断+LNG接收站增量。
5. 水务：重庆水务（601158）、首创环保（600008）运营稳健，股息率4%左右。

策略：利率下行周期中，水电核电类“类债券”资产优先；若经济复苏预期升温，可左侧布局火电龙头。

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