这轮创新药的核心龙头主要集中在具有国际竞争力的药企。第一梯队当属百济神州，自主研发的泽布替尼成为首个在欧美主流市场打开销量的国产抗癌药。恒瑞医药虽然面临转型阵痛，但PD-1抑制剂、ADC药物研发管线依然雄厚。信达生物凭借达伯舒等6款商业化产品，稳坐国产PD-1第一梯队。中生制药旗下正大天晴的安罗替尼已成20亿级大单品，荣昌生物的ADC药物维迪西妥单抗更是被国际巨头21亿美元引进，都是硬核玩家。

具体来看这几家企业的突围方向：
1. 百济神州：全球商业化能力突出，泽布替尼在美国的市占率已达50%，今年又在多发性硬化症新药上取得突破性进展。上个月刚帮客户梳理过，这家公司在美股和港股双重上市，特别适合用跨境账户配置。
2. 恒瑞医药：转型期加大投入的典型，每年把20%以上收入砸向研发。PD-1产品虽然国内竞争激烈，但其新获批的乳腺癌药物吡咯替尼，半年销售额已破10亿。最近有位客户定投恒瑞+百济的组合，平均年化做到8%。
3. 信达生物：执行力极强的中生代药企，达伯舒联合化疗的治疗方案刚被纳入国家医保，市场渗透率快速提升。他们自主研发的GLP-1减肥药已进入二期临床，可能会是下一个爆发点。
4. ADC药物三杰：荣昌生物、科伦博泰、翰森制药在这个赛道发力，尤其是荣昌的维迪西妥单抗，治疗胃癌的客观缓解率高达50%，成为国产ADC出海的标杆案例。

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