内行人看股票基金与债券基金，核心差异在收益来源、风险结构、久期与利率敏感度三点。

1. 收益来源：股票基金赚企业盈利增长与估值扩张，β高、α空间大；债券基金赚票息+利差收敛+利率下行资本利得，收益上限被票息锁定，超额主要靠信用下沉或久期博弈。

2. 风险结构：股票基金最大回撤常超30%，波动由市场情绪与基本面双重放大；债券基金净值回撤多<5%，但信用债踩雷一次即可抹平数年票息，利率债则对央行政策极度敏感。

3. 久期/利率敏感度：债券基金用久期衡量利率风险，利率升1%，10年久期组合净值跌约10%；股票基金对利率敏感度隐含在估值分母，无明确久期，但成长股对贴现率更敏感。

配置视角：股票基金是进攻仓位，债券基金是流动性与波动缓冲。内行人用股债收益比（沪深300盈利率/10年国债到期收益率）判断性价比，当前比约3.1倍，处于历史高位，战术上适度超配股票基金，但债券基金仍保留20%底仓对冲黑天鹅。

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