债券是一种固定收益类产品，有四个基本要素：票面面值、到期期限、票面利率和发行者名称。假设2018年3月10日XX公司发行了一年期利率5%的企业债，100元起购，购买了票面面值100元的债券，2019年3月10日到期后可获得收益5元。

当市场利率变化时，发行方、二级市场的交易双方会如何应对？

对发行方而言，未发行的债券可调整票面利率；已确定发行但尚未正式发行的债券，票面利率已经定好了，但债券可平价/折价/溢价发行，100元的债券可卖98元，也可卖102元，根据行情定价，债券面值仍是100元不变，不论是98买的还是102买的，到期后拿到的都是105元。

其次，债券发行后可以在二级市场中交易。

假设还是100元一年期5%的债券，如果市场利率下降，新发行债券一年期债券利率为3%，认购100元新债券，到期收益3元。也可以在二级市场中用101元购买别人卖出的收益率为5%的债券，到期收益5元，实际收益4元。

在利率下降前持有债券的人就比较灵活了，可以选择继续持有相对利率较高的债券到期，或者自行在二级市场中将现有债券高价卖出提前收割利润。

以上是我的理解，香帅在专栏中从根源处解释了降息降准对债券价格的影响。

央行通过在二级市场买卖债券的方式来调节利率，买入债券的操作使得债券价格上升，但收益不变，实际利率下降，从而达到降息的效果。

降低准备金率，流通的货币增加，其中一部分流入债券市场，也会导致债券价格增高。所以当央行降息降准的动作时，提前埋伏债券市场，可增加收益。

重点在于债券的票面收益是固定的，并且债券可交易。