中航飞机（000768）现名“中航西飞”，核心看点在军用大飞机整机垄断地位（运-20、轰-6系列）及C919机体大部件主供商，具备稀缺军工+民机双轮驱动逻辑。
1. 基本面：2023年营收/净利同比+18%/+25%，军品稳增、民机转包恢复，毛利率受规模效应小幅回升至7.8%；在手订单饱满，预收款+合同负债合计超200亿元，保障未来2-3年收入。
2. 估值：当前市值对应2024E PE约45倍，处于军工整机中枢偏高水平，但民机业务尚未充分定价，若C919放量，2026年民机收入占比有望升至30%，可享估值溢价。
3. 催化剂：①C919进入批产（2024-2026年交付C919机体价值量年均复合增速>50%）；②军品定价机制改革带来利润弹性；③国企改革（股权激励、资产整合）。
4. 风险：军品审价下调、C919交付节奏低于预期。
策略：短线看订单催化，中线看C919量产带来的业绩二次成长，可逢回调至25元以下分批布局，止损位22元，目标位35元（对应2025年民机业务估值切换）。

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