黄金股与金价的关联度约0.6-0.8，但非线性。
1. 价格传导：金价上涨10%，黄金股平均上涨12-15%，因矿企利润弹性大（成本相对固定，金价每涨1美元，净利润可放大2-3倍）。
2. 杠杆差异：高成本矿山（AISC>1400美元/盎司）的β值可达1.5，低成本龙头（AISC<1000美元）仅0.8-1.0。
3. 干扰因素：
- 储量/产量变动（如紫金矿业新矿投产可能抵消金价下跌影响）
- 汇率（人民币贬值1%，国内黄金股额外收益0.5%）
- 大盘系统性风险（熊市时关联度可能降至0.3以下）
策略：短期交易看金价突破前高时介入高弹性标的（如赤峰黄金），中长期持有成本优势明显的龙头（如山东黄金）。

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