比亚迪（1211.HK/002594.SZ）未来五年股价取决于三大变量：新能源车渗透率、盈利兑现与估值中枢。
1. 销量：全球新能源车渗透率有望从2023年18%升至2028年45%，比亚迪凭刀片电池、DM-i混动及成本优势，全球市占率或从10%提至15%，年复合销量增速约25%。
2. 盈利：规模效应+垂直一体化可维持15%以上毛利率，2028年净利有望达600–700亿元，对应五年CAGR约22%。
3. 估值：当前A股动态PE约22倍，处于历史低位；若2028年给予18–20倍成熟车企估值，对应市值1.1–1.4万亿元，较现价仍有翻倍空间。
风险：价格战、海外关税、技术路线切换。策略：逢回调分批布局，目标价区间350–400元（A股），止损位200元，仓位不超过组合的15%。

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