债券评级机构是对发行人及债券信用风险进行独立评估的专业机构，核心作用是用简洁符号（如AAA、BBB）向市场揭示违约概率，降低信息不对称。全球三大国际机构为标普（S&P）、穆迪（Moody’s）、惠誉（Fitch），国内则以中诚信、联合、大公、上海新世纪、东方金诚为主。

评级流程：
1. 立项：发行人付费委托，签署保密协议。
2. 尽职调查：审阅财务、访谈管理层、行业分析。
3. 评级委员会：综合偿债能力、现金流、行业周期、公司治理、外部支持等要素打分。
4. 结果发布：符号等级+展望（稳定/负面/正面），并持续跟踪，重大变化触发调整。

等级划分：
- 投资级：AAA/AA/A/BBB（违约概率低，融资成本优）。
- 投机级：BB/B/CCC及以下（高收益债，风险溢价高）。
- 短期评级：A-1、P-1等对应流动性强弱。

监管与利益冲突：
国际由IOSCO自律，国内受央行、证监会、发改委多头监管。发行人付费模式易引发“评级选购”，中国2022年已要求评级机构强化信息披露、建立防火墙，并推动投资人付费试点。

实务提示：
1. 同评级不同机构结果可能差异1-2个子级，需交叉比对。
2. 关注评级展望及列入观察名单信号，提前预判调整。
3. 城投债需叠加地方政府财政实力二次评估，不可唯评级论。

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