本轮贵金属（黄金、白银）急跌主要受以下四重因素叠加：

1. 美元流动性收紧：5月FOMC纪要显示年内降息概率骤降，美元指数升至105上方，实际利率（10Y TIPS）反弹至2%以上，持有黄金的机会成本陡增。

2. 央行购金节奏放缓：中国央行5月暂停增持黄金储备（此前连续18个月增持），土耳其等新兴市场央行亦出现净卖出，削弱边际需求。

3. 技术性破位：COMEX黄金期货在2350美元/盎司关键支撑位放量跌破，触发CTA趋势策略的止损盘，程序化卖盘放大跌幅。

4. 风险资产虹吸效应：美股AI板块持续新高，加密货币ETF资金流入，部分配置型资金从贵金属转向高弹性资产。

当前策略：短期波动率（GVZ指数）升至25，建议等待CFTC非商净多头寸回落至15万手以下（目前22万手）再逢低布局，重点关注7月美国核心PCE数据是否确认通胀回落。

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