债券基金的“估值高低”主要看两个维度：
1. 净值相对估值——看“到期收益率（YTM）- 同期限无风险利率”的利差。利差显著高于同类均值，说明基金所持债券价格被低估，未来潜在资本利得空间大；利差压缩到历史低位，则估值偏贵，价格下行风险高。
2. 久期风险——久期越长，利率敏感度越高。若当前利率处于历史低位且久期>5年，即使YTM高，也属于“高估值+高风险”；反之，利率高位且久期短，则估值安全垫厚。

实操：每日公布的“单位净值”已含应计利息，不必自己算。重点盯基金季报中的“组合久期、平均信用利差、杠杆水平”，并与同类排名比较。若久期、利差均处于过去三年30%分位以下，可视为低估区间，适合左侧布局；反之则谨慎。

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