您好，期货升水与贴水是期货市场中的重要概念，它们描述了期货价格与现货价格之间的关系。升水是指期货价格高于现货价格，而贴水则表示期货价格低于现货价格。这种现象通常由以下几个因素引起：

市场预期：如果市场预期未来现货价格会上涨，投资者可能会在期货市场上进行投机性买盘，导致期货价格高于现货，形成升水。反之，如果预期现货价格下跌，期货价格可能低于现货，形成贴水。

对冲需求：机构投资者为了对冲现货市场的风险，可能会大量卖出期货合约，这种强大的卖出压力可以压低期货价格，形成贴水。

分红因素：在分红季节，期货价格会提前扣除预期分红，导致贴水扩大。

持有成本：理论上，期货价格应等于现货价格加上持有成本（如利息），但实际操作中，由于各种市场因素，可能偏离这一理论。

关于是否应该在贴水时做多，答案并不绝对。通常情况下，贴水反映了期货价格低于现货，理论上存在基差修复的可能，即期货价格可能向现货价格靠拢。

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