当前阶段，我最看好的是兴业银行（601166）。核心逻辑有三点：

1. 资产质量拐点清晰：2023年末不良率1.07%，连续4个季度下降，拨备覆盖率245%，风险抵补能力优于股份行平均。地产链风险暴露充分，长三角优质制造业贷款占比提升，资产结构正在优化。

2. 绿色金融壁垒高筑：绿色贷款规模突破8000亿（占总贷款20%），碳减排支持工具落地量股份行。随着碳市场扩容，其提前布局的碳排放权质押融资、绿债承销等业务将带来非息收入增量。

3. 负债成本改善弹性大：2023年存款成本率2.06%，显著低于股份行平均（2.3%）。2024年若存款利率进一步下调，其活期占比35%的负债结构将释放更大息差修复空间。

当前估值仅0.48倍2024年PB，处于近5年10%分位，股息率6.8%具备防御性。建议逢回调分批布局，目标价区间20-22元（对应0.6倍PB）。

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