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军工年报预增喜人，行业景气度逐步兑现。截至1月31日，累计有60家上市公司披露2020年业绩预告，剔除不可比的22家公司，剩余38家公司净利润同比增速中值的平均水平约为47.6%，行业自2020Q2迎来提速换挡的拐点后，持续的高景气度正在逐步兑现。我们认为2021年作为“十四五”开局之年，随着下游军事装备需求的大幅扩张，行业Q1高增长较为确定，全年高景气度有望延续。军工板块进去蓄势期，调整意味着机会。2020年出现两波军工行情，7月份第一波行情上涨61%(历时1.5个月)，8月中旬开始累计调整3个月，幅度约23%，11月中旬迎来年内第二波行情，上涨幅度约40%(历时2个月)，2021年1月初以来，军工板块自高点已累计回调18.5%，估值风险释放较为充分，我们认为军工板块进入蓄势期，进二退一或是未来常态。在行业景气度无忧的背景下，调整意味着机会。基金持仓占比再提升，继续坚守优质赛道。基金军工持仓占比指标环比提升0.5pct至2.4%，连续两个季度大比例提升，但相较于2015年7.4%的高点仍有较大的上升空间，未来持续走高可期。持仓集中度环比提升4.3pct，马太效应再次凸显，“优质赛道，强者恒强”的配置格局没有明显变化。变局中把握新机，国防工业再起航。世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，《十四五规划和2035年远景目标》对国防领域定调之高较为罕见。随着“十四五”期间武器装备量价质齐升，行业发展将迎黄金时代，国防工业再起航。“十四五”期间，国防军费有望延续稳步提升的态势，增长或将超预期。国防工业“十四五”规划有望向军事战略转向的领域倾斜，航空产业链、无人机产业链、导弹产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链将深度受益。聚焦景气赛道，买入稀缺和优质成长标的。短期看，流动性不足为虑，货币政策将继续践行“不急转弯”的承诺，流动性大概率维系合理充裕。中期看，行业估值分位数约为65%，向上空间依然较大。长期看，拜登上台无法改变中美竞争博弈的大背景，随着我国国力的强大，战略空间也会随着扩张，国防实力必然要与之匹配，我们认为“十四五”期间行业景气度依然向好，结构性机会凸显。我们看好两类资产，第一类是稀缺性核心资产，享受长期折现定价，短期可以容忍较高估值。
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