可转债和股指期货在套期保值功能上有明显区别。

首先，套期保值的对象不同。可转债是一种可以转换成股票的债券，它主要为持有正股或者有潜在股权需求的投资者服务。比如，投资者持有某公司股票，担心股价下跌，但又不想立刻卖出股票，就可以通过购买该公司可转债来对冲风险。而股指期货是以股票指数为标的的期货合约，主要为股票投资组合或者想要对冲系统性风险的投资者提供套期保值。例如，投资了多只股票的基金经理，担心市场整体下跌影响投资收益，就可以利用股指期货进行套期保值。

其次，风险和成本不同。可转债有债券的属性，下跌有一定的债券价值支撑，风险相对较低。而且购买可转债只需支付购买债券的费用，成本主要是购买价格和交易手续费。但股指期货采用保证金交易，有杠杆效应，可能放大收益也可能放大亏损，风险较高。同时，参与股指期货交易除了手续费，还存在保证金占用等成本。

最后，套期保值的效果不同。可转债与正股价格相关性紧密，能较好地对冲正股价格波动风险，但对市场整体风险的对冲能力有限。股指期货则与整个股票市场走势关联度高，能有效对冲系统性风险。