央行呵护资金面提醒流动性分层风险
步入跨季期，在上周五资金面略微转紧后，央行公开市场延续净投放，并继续进行14天期逆回购操作。
为对冲债券发行缴款等因素的影响，维护季末流动性平稳，今日在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元的基础上，开展了1400亿元逆回购操作，其中14天期中标量为400亿元。
数据显示，今日（9月21日）有800亿元中央国库定存操作外，还有800亿元逆回购到期。本周二至周五逆回购到期分别为0元、1200亿元、1100亿元、1100亿元。
上述操作显示央行呵护跨季资金面意图。上周五资金面较上半周略微转紧，DR001升至2.2553%、DR007升至2.6426%，而二者均值分别为1.72%、2.16%；隔夜Shibor也上升33.2BP至2.101%，7天期Shibor小幅升至2.233%。截至今日9:30，DR001最新利率略降至2.1660%，DR007略降至2.5000%。
“资金面往往会在9月中旬开始出现一轮收紧，其原因应与三季度末的MPA考核及长假效应有关。”为维稳跨季流动性需求，央行于上周五再度重启14天期逆回购，且今日延续此操作，两个工作日共计进行了1000亿元14天期逆回购操作。
临近季末，市场对资金面的担心还是客观存在的，“不过，确认的是在经济还没有真正恢复到正常水平之前，央行目前还是会维持流动性的适度宽松。因此，不管9月末流动性有多少缺口，只要央行的态度没有变化，我们认为不必担心流动性的问题。”
“需要注意的是，央行维持的是一段时间流动性的平稳，这不代表流动性不会出现一二天的波动。”
在市场预计季末整体资金面无忧的背景下，也有多位提醒流动性分层的影响季末时点资金面大概率仍将季节性收紧，在“无降准”的环境中，无论是MLF，公开市场投放流动性，均是“自上而下”的流动性传导，资金面分层大概率在紧张时点仍有所体现。