上市公司不分红时，需从多方面披露原因。
首先是公司盈利状况。要说明公司该年度是否盈利，如果亏损，需解释亏损原因，如市场环境不佳、行业竞争激烈导致产品价格下降、成本上升等；若盈利但不分红，要阐述盈利未用于分红的去向，比如用于研发新产品、新技术，以提升公司未来竞争力。
其次是资金用途。表明资金投入方向，像扩大生产规模建设新工厂、购置先进设备，或进行重大项目投资、企业并购等。
再者是偿债需求。若公司有较大债务压力，需披露债务金额、类型、到期时间等，说明用盈利偿债是为减轻财务负担、降低财务风险、优化资本结构。
另外，还要提及未来发展战略。详细介绍公司未来规划和目标，如拓展新市场、推出新业务等，让投资者理解不分红是为了公司长远发展，为股东创造更大回报。
最后，要对股东利益影响进行说明。解释不分红虽短期股东无现金回报，但长期对公司和股东有益，能提升公司价值和股价，为股东带来更高收益。