美联储不降息，黄金并不一定会下跌，具体分析如下：

可能导致黄金下跌的因素

- 美元走强：美联储不降息会强化美元的持稳预期。黄金以美元计价，美元走强，投资者对黄金的需求可能会下降，从而导致黄金价格下跌。

可能支撑黄金价格的因素

- 避险需求：若美联储不降息是因为经济前景存在不确定性或面临风险，如贸易摩擦、地缘政治冲突等，市场的避险情绪会上升，投资者会增加对黄金的配置，推动黄金价格上涨。

- 通胀预期：如果不降息是由于通胀黏性超预期，能源价格上涨等因素可能重新推高通胀预期，投资者为对冲通胀风险，会买入黄金，促使其价格上升。

- 市场预期差：若市场原本预期降息，但美联储维持利率不变，这种预期差可能引发市场波动，投资者可能会转向黄金寻求避险，支撑黄金价格。

黄金价格的走势受到多种因素综合影响，美联储的利率政策只是其中之一。在判断黄金价格走势时，需要综合考虑全球经济形势、地缘政治局势、通胀水平等多方面因素。