战争一般会导致国际黄金上涨，但也存在特殊情况下下跌的可能，以下是具体分析及历史例子：
通常上涨的原因
避险需求增加：战争会带来极大的不确定性和风险，投资者对股票、债券等风险资产的信心下降，而黄金作为全球公认的传统避险资产，不依赖于任何国家的信用背书，能有效对冲货币贬值风险与资产波动风险，所以大量资金会流入黄金市场，推动金价上涨。
货币信用体系动摇：战争可能使相关国家的货币大幅贬值，经济秩序也可能崩溃，政府信用丧失，而黄金作为 “硬通货” 的价值就会凸显，人们更愿意持有黄金来保值，增加了对黄金的需求，促使价格上升。
通胀预期升温：战争会消耗大量资源，导致能源、粮食等基础物资供应减少，同时交通运输受阻、工厂停工等也会使商品生产和流通受影响，造成供需失衡，引发物价飞涨，通胀水平上升，而黄金具有良好的抗通胀属性，在通胀预期下投资价值提高，价格也会上涨。
可能下跌的情况
战争形势明朗：如果战争的走向和结果在短时间内迅速明朗，市场的恐慌情绪快速消散，投资者对黄金的避险需求就会大幅下降，导致金价回落。
其他因素主导：战争期间若出现其他对金融市场影响更大的因素，比如主要经济体的货币政策大幅调整等，可能会使黄金的走势受到其他因素主导，而不完全由战争决定。
历史例子
海湾战争：1990 年 8 月 2 日伊拉克入侵科威特的当天，伦敦金价从 370.65 美元跳跃到 380.70 美元，而后又爬上 413.80 美元的水平。在联合国安理会规定伊拉克必须撤军的最后期限 1991 年 1 月 16 日，国际金价从 389 美元迅速上升到 408 美元的价位。但在 1 月 17 日 “沙漠风暴” 行动开始后，战争走向已经明朗，“战争溢价” 迅速消失，伦敦金价在两个交易日内便下降到 380 美元，之后在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，金价很快回归到 360 美元左右的正常水平。
阿富汗战争：2001 年美国入侵阿富汗，由于苏联曾经在此地失败，所以美国入侵时国际社会担心美国可能遭遇极大挫折，金价出现了短暂的小幅上涨。不过阿富汗政权表现得不堪一击，金价随之迎来大幅度的下跌。
俄乌冲突：2022 年俄乌冲突爆发前的一段时间，国际金价就从 1800 美元 / 盎司一路上涨至 2000 美元 / 盎司。冲突初期，黄金价格一度突破 2000 美元 / 盎司大关，但随着美联储连续加息以应对通胀，以及俄乌双方陷入长期僵持局面，市场的关注点逐渐转移，金价开始进入震荡调整阶段，但全球范围内持续的高通胀压力，又为金价提供了一定支撑。