连续亏损 4 年、业绩负值却没有被 ST，主要有以下几方面原因：财务指标角度
营收达标：沪深交易所对不同板块是否实施风险警示有不同规定。如沪市主板上市公司最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值，但营业收入不低于 3 亿元，就不会被 ST；创业板、科创板上市公司最近一个会计年度净利润为负值，但营业收入不低于 1 亿元，也不会被 ST。净资产为正：公司最近一个会计年度期末净资产为正值，即使连续亏损也不符合 ST 条件。如寒武纪每股净资产较高，不存在因净资产为负被 ST 的情况。审计报告正常：若公司最近一个会计年度的财务会计报告被出具标准无保留意见的审计报告，而不是无法表示意见或者否定意见的审计报告，也不满足因审计报告问题被 ST 的条件。特殊情况角度
非经常性损益导致亏损：如果公司亏损是由于一次性的、非经常性损益导致，如因自然灾害等不可抗力因素造成资产损失，或因处置非核心资产产生大额亏损等，交易所可能认为这并不影响公司的核心盈利能力，从而不进行 ST 处理1。财务报表调整：公司可通过资产重组、出售非核心资产等方式，实现一次性收益，从而提高当期利润，避免连续亏损的局面1。政策和监管角度
行业特殊性：对于一些国家重点扶持的产业或具有战略意义的公司，如高科技、新能源等新兴产业公司，监管部门可能会给予一定的支持和宽容度，以帮助其度过困难时期。这些公司可能处于研发投入大、市场拓展阶段，暂时亏损但具有良好的发展前景15。宽限期或豁免政策：在某些特殊情况下，监管机构可能会根据市场整体情况或公司的具体情况，给予一定的宽限期或豁免政策，允许公司在连续亏损一定时间内不被 ST，以促进企业的改革和重组。公司自身角度
有明显的自救措施和改善迹象：公司采取了积极有效的自救措施，如内部改革、降低成本、开拓新市场等，且有证据表明这些措施正在取得成效，公司未来有较大可能扭转亏损局面，交易所可能会考虑暂不实施 ST1。不存在重大违规行为：若公司不存在财务造假、重大信息披露违法、违规担保或资金占用等严重影响公司规范运作和投资者利益的行为，也可能不会因单纯的亏损而被 ST3。